| 離「逐筆交易」新制只剩 3 個月不到 |
眼看 2020 年已經到來，除了總統大選以外，
還有一件事情對投資人來說也格外重要，
就是 3 月即將上路的「逐筆交易」制度，
原本以為這件事情還很久，
沒想到一轉眼只剩下三個月了，
所以就來介紹這個「逐筆交易」，
這到底是什麼，對投資人又有什麼影響？
| 舊制「集合競價」VS 新制「逐筆交易」 |
「逐筆交易」是一種「盤中撮合機制」，
簡單來說，就是當投資人掛委託單上去時，
系統面對那檔股票的所有委託單來決定下一盤成交價的一項機制，
台股目前現行的機制為「集合競價」，
我們就從集合競價開始熱身，再來介紹新的逐筆交易制度
現行的「集合競價」每 5 秒撮合一次
所以股價不是隨時都在跳，5 秒才會看到新價格
「集合競價」盤中每 5 秒撮合一次，
意思是，當買賣雙方掛單上去後，
系統會蒐集在這 5 秒內的所有委託單，
然後依照「規則」決定下一筆的成交價，
這也是為什麼我們打開看盤軟體或是手機 APP 時，
股價不是隨時都在跳，就是因為 5 秒才會揭露一次新成交價的關係，
那麼集合競價的這項「規則」是怎麼制定的呢？
系統會蒐集買、賣兩邊的委託單資料
再以「可以滿足」這一批委託單「最大累積成交量」的價格，為最新成交價
這樣講一定會讓大家搞的一頭霧水，
舉例來說吧，A 股票目前成交價為 110 元，
目前看到的委買為 110 元、委賣為 110.5 元，
此時買方及賣方掛了一堆委買、委賣單上去，
最後由系統整理累計成下方這張圖：
※可滿足成交張數是以累積買、賣雙方張數兩邊取小
※為什麼買方是由高價開始累積、賣方是從低價開始累積？
只要理解成「買高、賣低」的人具有優先權就好了
上方這張圖，「買方」會先從「高價開始」向下累計張數；
「賣方」由「低價開始」向上累積張數，
當「兩邊交集的累積張數」也就是「雙方取小的價格為最大成交量」時，
就會以那個價格為下一次撮合的成交價，
以上面這個案例來看，下一盤成交價就是 109.5 元，
成交後，最新揭露的第一檔買、賣委託價就會是剩下沒成交的價格，
變成 委買 109 元（30張）、委賣 109.5 元（在 109.5 沒成交的 10 張）
目前台股在開盤（開盤前 30 分鐘）、盤中及收盤前 5 分鐘，都是採用集合競價。
逐筆交易只要「有單進來就撮合」
速度會比集合競價還要快很多！
「逐筆交易」制度從今年 03/23 開始正式實施，
因為現行的國際大多股市已經採用「逐筆交易」，
所以台股主要也是想與國際接軌而採用這個制度，
那麼，逐筆交易的進行方式是怎麼樣的？
簡單來說，當有一筆新的「委買單」進來時，假設是 100 張，
而且價格高於、等於目前市面上最低的委賣價，
此時系統會由「最低委賣價開始向上成交」，直到滿足這 100 張委買單為止，
相反的，當新的「委賣單」掛入系統時，同為 100 張，
價格低於、等於目前市面上最高的委買價，
系統會由「最高委買價開始向下成交」，直到滿足這 100 張委賣單為止，
(反例亦同，這邊我就不再另外製圖了）
建立在上面的大原則之下，如果價格重複，
就以時間優先原則來作為先後成交順序。
為防價格過於劇烈，有「瞬間價格穩定措施」
因為隨到隨撮的關係，行情有可能更加劇烈，
因此證交所推出「瞬間價格穩定措施」，
目的是讓市場先行冷靜，避免投資人做出不理智的決策，
觸發措施的條件是，當成交價超過前 5 分鐘加權平均價的 3.5% 就會觸發，
觸發後，會延緩 2 分鐘撮合，
2 分鐘過後會以「集合競價」撮合一次，
再恢復成「逐筆交易」。
| 實行「逐筆交易」的 4 大優點 |
除了要與國際接軌之外，根據證交所表示，
由「集合競價」改成「逐筆交易」的優勢有：
1. 交易效率高
不像集合競價一樣有等待時間，具有「隨到隨撮」的性質。
2. 資訊透明度高
集合競價只能看到交易後的資訊，
逐筆交易可以同時提供交易前、交易後資訊。
3. 多種委託種類
包括市價、限價委託、立即成交或取消（IOC）、全部成交或取消（FOK）…等。
4. 整合權證、選擇權等衍生性商品策略運用
因為這 2 項衍生性商品已比現股提前改制為「逐筆交易」，
所以在現股也改成「逐筆交易」後，
會有利投資人在現貨與衍生性商品之間的策略與操作。
但對於一般投資人，是利大於弊？還是弊大於利？
我列舉 3 個可能是後者的缺點…
上述這些優點，看起來比起舊制的「集合競價」完美很多，
不但在速度上、透明度上、甚至是委託單種類都大勝舊制，
不過，以投資人在實戰方面來看，真的有比較好嗎？
事實上，還是有一些要點是投資人需要注意的
1. 速度快、反應時間變短
舊制還有 5 秒可以反應，但逐筆交易沒有，
隨到隨撮，當天波動一定會加劇，
而且不見得股價上漲就表示行情來了，
有可能只是市場「一頭熱」，
在股價趨勢的判斷上會發生變化。
2. 法人已在國際股市上習慣「逐筆交易」，他們將掌握先機
台股投資人如果沒碰過國際盤
對於逐筆交易一定是初次接觸，
相比法人已經在國際股市上習慣逐筆交易的制度，
法人只要比照國際盤的策略來操作台股，
坑殺投資人可謂「如虎添翼」。
3. 基本配備要求變高，否則連下單速度都輸！
同樣是在「速度快」下產生的缺點，
畢竟撮合機制變快了，市場上的交易節奏也會加快，
如果投資人的電腦配備、網路速度不夠快，
不要說選股了，連下單的速度、掌握優勢的先機都會輸給法人。
速度變快是一把雙面刃，跟的上速度會是一大利器，
但是跟不上，就會與法人或是其他投資人又拉開差距。
| 結語 |
總之，對於即將上路的「逐筆交易」，
投資朋友們最好在上路前先做好功課，
上面提到的 3 個影響也許還只是一小部分罷了，
當然證交所也害怕投資人在新制上路後沒有辦法適應，
因此推出了逐筆交易的「擬真平台」先讓大家模擬，有空就去試試看吧。
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